Conceitos de Bond Avançados: Convexidade Para qualquer ligação dada, um gráfico da relação entre preço e rendimento é convexo. Isso significa que o gráfico forma uma curva em vez de uma linha reta (linear). O grau em que o gráfico é curvo mostra o quanto as obrigações produzem mudanças em resposta a uma mudança de preço. Nesta seção, damos uma olhada no que afeta a convexidade e como os investidores podem usá-lo para comparar os títulos. Convexidade e Duração Se representarmos uma tangente a um determinado preço da ligação (tocando um ponto na curva curva de preço curvada), a tangente linear é a duração das obrigações, que é mostrada em vermelho no gráfico abaixo. O ponto exato onde as duas linhas tocam representa a duração de Macaulay. Duração modificada. Como vimos na seção anterior deste tutorial, deve ser usado para medir como a duração é afetada por mudanças nas taxas de juros. Mas a duração modificada não explica grandes mudanças no preço. Se usássemos a duração para estimar o preço resultante de uma mudança significativa no rendimento, a estimativa seria imprecisa. As porções amarelas do gráfico mostram os intervalos em que a utilização da duração para estimar o preço seria inadequada. Além disso, à medida que o rendimento se afasta de Y, o espaço amarelo entre o preço real da obrigação e os preços estimados por duração (linha tangente) aumenta. O cálculo da convexidade, portanto, explica as imprecisões da linha de duração linear. Este cálculo que traça a linha curva usa uma série de Taylor, uma teoria muito complicada do cálculo que nós não estaremos descrevendo aqui. A principal coisa para você se lembrar sobre convexidade é que ele mostra o quanto um títulos rendimento mudanças em resposta a mudanças de preço. Propriedades da Convexidade de Convexidade também é útil para comparar ligações. Se duas obrigações oferecem a mesma duração e rendimento, mas uma maior convexidade, mudanças nas taxas de juros afetarão cada vínculo de forma diferente. Uma ligação com maior convexidade é menos afetada pelas taxas de juros do que uma ligação com menor convexidade. Além disso, os títulos com maior convexidade terão um preço mais alto do que os títulos com menor convexidade, independentemente de as taxas de juros subirem ou caírem. Esta relação é ilustrada no seguinte diagrama: Como você pode ver Bond A tem maior convexidade do que Bond B, mas ambos têm o mesmo preço e convexidade quando o preço é igual a P eo rendimento é igual a Y. Se as taxas de juros mudar a partir deste ponto por um muito Pequena quantidade, então ambas as obrigações teriam aproximadamente o mesmo preço, independentemente da convexidade. Contudo, quando o rendimento aumenta em grande quantidade, os preços de Bond A e Bond B diminuem, mas o preço de Bond Bs diminui mais do que Bond As. Observe como no Y o preço da A é ainda maior, demonstrando que os investidores terão que pagar mais dinheiro (aceitar um menor rendimento até o vencimento) por um vínculo com maior convexidade. Quais fatores afetam a convexidade Aqui está um resumo dos diferentes tipos de convexidades produzidas por diferentes tipos de ligações: 1) O gráfico da relação preço-rendimento para uma ligação simples de baunilha exibe convexidade positiva. A curva preço-rendimento aumentará à medida que o rendimento diminui, e vice-versa. Portanto, à medida que os rendimentos do mercado diminuem, a duração aumenta (e vice-versa). 2) Em geral, quanto maior a taxa de cupão, menor a convexidade de uma ligação. As ligações de cupão zero têm a maior convexidade. 3) Os títulos exigíveis exibirão convexidade negativa em certas combinações preço-rendimento. A convexidade negativa significa que à medida que os rendimentos do mercado diminuem, a duração também diminui. Veja a tabela abaixo para um exemplo de um diagrama de convexidade de obrigações exigíveis. Lembre-se de que para títulos exigíveis, que discutimos em nossa seção detalhando tipos de títulos, a duração modificada pode ser usada para uma estimativa exata do preço do título quando não há chance de que o título será chamado. No gráfico acima, a obrigação callable se comportará como uma opção livre de ligação em qualquer ponto à direita de Y. Esta parte do gráfico tem convexidade positiva porque, em rendimentos superiores a Y, uma empresa não chamaria a sua emissão de obrigações: Fazer isso significaria que a empresa teria que reeditar novos títulos a uma taxa de juros mais alta. Lembre-se de que, à medida que os rendimentos das obrigações aumentam, os preços dos títulos estão a diminuir e, assim, as taxas de juro estão a aumentar. Um emissor de títulos consideraria mais otimista, ou economicamente rentável, chamar o título quando as taxas de juros prevalecentes tiverem declinado abaixo da taxa de juros (cupom) exigível. Para reduções nos rendimentos abaixo de Y, o gráfico tem convexidade negativa, já que há um risco maior de que o emissor de títulos ligue o título. Como tal, em rendimentos abaixo de Y, o preço de uma obrigação callable não aumentará tanto quanto o preço de uma ligação plain vanilla. Convexity é o conceito final maior que você precisa saber para ganhar insight sobre os aspectos mais técnicos do mercado de títulos. Compreender até mesmo as características mais básicas de convexidade permite que o investidor compreenda melhor a maneira pela qual a duração é melhor medida e como as mudanças nas taxas de juros afetam os preços de ambas as baías simples e obrigações exigíveis. Saiba como investir ao subscrever o boletimInvesting Basics newsletter Duração negativa Tempo real após as horas Informações pré-mercado Resumo das cotações Resumo Citação Gráficos interactivos Definição predefinida Por favor, note que uma vez efectuada a sua selecção, esta será aplicada a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, estiver interessado em voltar às nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou tiver problemas na alteração das configurações padrão, envie um e-mail para isfeedbacknasdaq. Confirme sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será agora a sua página de destino padrão, a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações? Temos um favor a perguntar Desabilite seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam ativados), para que possamos continuar fornecê-lo com as novidades do mercado de primeira linha E os dados que você chegou a esperar de nós. Convexidade negativa Tempo real após as horas Notícias pré-mercado Resumo das cotações Resumo Citação Gráficos interativos Configuração padrão Por favor, note que uma vez que você faça a sua seleção, ele se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, estiver interessado em voltar às nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou tiver problemas na alteração das configurações padrão, envie um e-mail para isfeedbacknasdaq. Confirme sua seleção: Você selecionou para alterar sua configuração padrão para a Pesquisa de orçamento. Esta será agora a sua página de destino padrão, a menos que você altere sua configuração novamente ou exclua seus cookies. Tem certeza de que deseja alterar suas configurações? Temos um favor a perguntar Desabilite seu bloqueador de anúncios (ou atualize suas configurações para garantir que o javascript e os cookies estejam ativados), para que possamos continuar fornecê-lo com as novidades do mercado de primeira linha E os dados que você chegou a esperar de nós.
No comments:
Post a Comment